明白：综合毛利率走低鲜活饮品拟IPO

蜜雪冰城又一家供应商鲜活饮品拟登陆A股市场。3月3日，苏州鲜活饮品股份有限（以下简称鲜活饮品）主板IPO获受理。从财经新闻网的发展前景来看，未来会一直带来积极的影响。财经新闻网是针对理财、财经、银行、金融、证券等行情提供多种财经资讯等信息，财经新闻网所提供的财经报道中所涵盖的理财、财经、银行、金融、证券信息内容丰富，并全方位提供财经资讯及全球金融市场行情，覆盖的财经新闻面广，所涉及的范围包括中国财经报道、股票、债券、基金、期货、信托等多种面互联网金融。



鲜活饮品主要从事饮品类、口感颗粒类、果酱类和直饮类等产品的研发、生产和销售，属于新茶饮供应链的重要环节。已与蜜雪冰城、书亦烧仙草、CC都可、古茗、沪上阿姨、7分甜、乐乐茶、冰雪时光、吾饮良品、700CC、阿水大杯茶和巡茶等茶饮企业以及瑞幸咖啡、盒马鲜生等新零售企业建立了长期稳定的合作关系。



不过，毛利率水平却逐年下降。2022年、2022年和2022年，鲜活饮品综合毛利率分别为4231%、3364%和2505%，呈现明显的下滑趋势。



蜜雪冰城为首大客户



鲜活饮品表示，目前，新茶饮市场渗透率较低。其引用奈雪的茶招股说明书所披露的内容：2022年，现制茶饮的每年人均消费量为62杯，而对标成熟市场2022年人均消费量超过50杯，仍有较大差距。未来随着消费升级、Z世代崛起及新茶饮第四餐消费属性驱动，新茶饮市场渗透率有望进一步提高。



虽然新茶饮渗透率有望进一步提高，但新茶饮供应商的竞争却愈发白热化。对于毛利率连续下滑，鲜活饮品表示，主要受下游市场需求、行业竞争程度、产品销售价格、产品结构、原材料采购价格、人工成本等多个因素的影响。如果未来前述因素发生不利变化，而未能采取有效的应对措施，将导致毛利率下降，进而影响的经营业绩。



具体而言，对其毛利率影响较大的当属口感颗粒类产品。2022年，口感颗粒类产品销售价格下降，导致其销售收入占比由上年的3934%下跌至3339%，毛利率由上年的5777%下降至4362%，为主营业务毛利率变动比较主要的原因。



2022年，口感颗粒类产品销售价格持续下降，导致其销售收入占比由上年的3339%下跌至2544%，毛利率由上年的4362%下降至2075%，同样也是主营业务毛利率变动比较主要的原因。



2022年至2022年，论是直销还是经销，鲜活饮品毛利率水平都大幅下降。2022年，直销、经销毛利率分别为4613%、3822%，至2022年降为2442%、2752%，分别下降2171个百分点、1081个百分点。



可以看出，直销业务毛利率下降尤甚。对此，鲜活饮品表示，2022年及2022年，口感颗粒类产品因市场竞争加剧，销售价格及产品毛利下降较多，而直销模式下口感颗粒类产品的销售占比相较于经销模式较高，导致直销模式的综合毛利率下降较多。



另一大因素在于蜜雪冰城的采购。招股说明书（申报稿）显示，上岛智慧供应链有限（以下简称上岛供应链）为鲜活饮品主要的直销客户之一，其主要向采购饮品类产品，因其采购规模大，具有较强的议价能力，向其销售的饮品类产品销售价格及毛利率较低，导致直销模式的综合毛利率下降较多。



而上岛供应链正是蜜雪冰城股份有限全资子。2022年，上岛供应链未进入鲜活饮品前五大客户；2022年，上岛供应链成为鲜活饮品首大客户，销售金额165亿元，占营收比重为1566%；2022年，上岛供应链仍为其首大客户，销售金额增至264亿元，占营收比重增至2868%。



销售旺季产能较为紧张



尽管蜜雪冰城成为首大客户，且2022年对蜜雪冰城销售收入大涨，但鲜活饮品2022年总营收仍录得负增长。该年度营收为929亿元，较上年同期的1064亿元有所下降。



不仅如此，2022年，鲜活饮品产能利用率达7924%，2022年降至7050%。在产能利用率下降的背景下，鲜活饮品仍计划募集资金扩建产能。其拟投入187亿元用于天津生产基地建设项目；拟投入213亿元用于肇庆生产基地建设项目。



对于产能利用率下降，为何仍计划扩建产能的问题，《每日经济新闻》于4月10日下午致电鲜活饮品，其工作人员表示领导不在。随后又发送采访函，截至发稿尚未收到回复。



在招股书中，鲜活饮品认为，2022年、2022年、2022年，产能利用率总体处于较高水平，销售旺季产能较为紧张。本次募集资金投资项目建成达产后，产能将有较大提升。募集资金投资项目系综合考虑未来宏观经济发展、所处行业和市场环境变化、自身发展战略和经营情况等因素后确定。



不过，也表示，如果未来下游市场需求不及预期，或者对下游市场的开拓不足，将面临产品销售法达到预期目标，产能法完全消化的风险。



需要注意的是，鲜活饮品部分上游供货商已直接进入本行业，部分下游客户新茶饮品牌商也不断向供应链上游延伸，使得鲜活饮品所处行业的竞争日益激烈。在激烈的市场竞争压力下，除需持续提供价格竞争势之产品外，更需为客户提供稳定、安全的产品质量及多样化产品选择。