期货库存未形成去化趋势 PVC价格面临回调压力

　　期货核心观点
　　
　　一、市场概述
　　5 月 28 日，PVC 期货价格冲高回落，V2409 最高冲至 6588 元/吨，收盘回落至 6420 元/吨，较上一交易日跌 1.06%，成交量 222 万手，环比提高 30 万手，持仓量 96 万手，环比下降 2 万手;现货方面，市场寻低成交，华东地区电石法 PVC 五型报价在 6060-6180 元/吨，乙烯法 PVC 报价在 6150-6300 元/吨。
　　二、基本面情况
　　成本方面，因下游 PVC 行业开工率下滑，对电石的需求减弱，同时部分一体化装置停车，配套的电石产品外销，电石供应增加，拖累市场价格，截至 5 月 28 日，内蒙古乌海地区电石价格环比上周下跌 50 元/吨至 2750 元/吨。
　　供应方面，年内第二轮检修高峰延续，检修量仅次于 4 月中旬，但进入 5 月底 6 月初后，前期检修的装置将陆续复产，行业产量将有所回升。
　　需求方面，部分 PVC 管材企业担忧原料价格持续上涨，采购积极性大幅提高，但工厂开工率未有明显提振，截至 5 月 23 日，PVC 下游工厂综合开工率为 54.96%，环比持平。
　　库存方面，截至 5 月 23 日，国内 PVC 周度社会库存 59.85 万吨，环比减少 0.18%，同比增加 27.93%，PVC 社会库存水平自今年春节假期后无明显变化，即使 4-5 月份行业集中检修，也未能推动库存去化。
　　三、后市展望
　　供应将在 5 月底 6 月初逐步恢复，下游工厂开工率仍处于往年同期低位，终端需求仍未有实质性好转，行业库存未能形成去化趋势，春节后一直维持在历史高位水平，基本面未明显转好，预计 PVC 价格面临回调压力。