历年财政收支、赤字与Debt

　12号，财政部发布会，出台了一系列的财政刺激措施，虽然没有具体说明数量，但至少表明了坚决的态度，也提振了大家对未来的信心。但能持续多久，多大程度上提振，还要看后续的具体措施。信心比黄金还重要。政府管理现代经济，就是要把市场的预期管理好。

　　这里先回顾一下，以往我国财政支出的历史。



　　从上图可以看出，受金融危机的影响，08年之后的几年，财政支出大幅上涨。 大家广为所知的四万亿财政刺激计划，就是当时提出的。从08年到11年，这四年的财政支出增幅分别达到了25.7%，21.9%，17.8%，和21.6%。这一时期也是我国基础设施建设迅速发展，“基建狂魔”名号形成的时期。同时，我国的社保体系也在这一时期得到加强。 这几年财政支出的大幅增长，功不可没。

　　当然，对于“四万亿”也有很多批评。比如，造成了大量浪费、经济过于依赖基建投资等。而社保体系的建立，直到今天，仍然有很多问题，例如，覆盖范围有限，报销力度不够等。

　　虽然，这几年我国的财政收入也快速增长，但是支出的增长仍然大于收入，这也造成赤字和债务的增长。08年赤字只占财政收入的2%多一点，09年赤字占比上升到了11.36%，2010年也有8.15%。（这里的赤字计算方法为支出减去收入。但由于我国还设立了中央稳定预算调节基金，实际的赤字计算要复杂很多，这里只使用了最简单的方法计算，大体的数值影响不大。）

　　13年和14年财政支出的增速放缓，但是到了15年，由于整体需求的变弱，我国经济再次面临压力。继2009年全球金融危机后，2015年对外贸易进出口额再次出现双下降的情况。 当时国家又开启了财政刺激。2015年全年，全国财政收入首次突破15万亿元(152217亿元)，但同口径增长仅为5.8%，增速创自1988年以来新低。与收入不景气相比，为发挥财政托底经济的作用，财政支出则加足了“油门”。2015年全年，全国财政支出高达17万亿元(175768亿元)，同口径增长13.17%。从这一年开始，赤字占财政收入的比重也迅速攀升至15%以上。2018年之后，常年维持在20%以上。

　　但是，2015年的刺激过后，财政支出的扩张明显放缓，尤其是2020和2021两年，增速接近于零。 也就是说，过去四五年，财政支出是非常谨慎的。所以现在大家才期盼久旱逢甘露。

　　但财政政策的扩展也是附带风险的，也就是赤字和债务。过去十来年的财政扩张也附带着赤字和债务的迅速增长。12号的发布会上明确表示，“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，这说明财政还有空间扩张，但也要在既定的空间内，不可能突破限制。和08年不同的情况是，当时我国的赤字规模很小，但现在赤字和债务的规模已经很大。扩大财政支出，就必须考虑对债务的影响。



　　（赤字数额由支出减收入得出，并不准确，只是估计大体的趋势）



　　（经济学人总结的各国债务与GDP比值）

　　根据经济学人的一篇文章，中国的整体债务与GDP的比率自20世纪80年代以来已增加了四倍。尤其在过去的十年中增长尤为迅速（城投债这些隐形债务就更难说了，目前已经和美国的水平差不多）。这一总额为47.5万亿美元的债务在2023年进一步增长，这可能意味着中国在债务与GDP比率方面现在终于超越了美国。



劳务宏观笔记 · 2024-10-14 · 来源：劳务宏观笔记|微信公众号