联通公司混合改制谈马太效应的新阀门

来源：红歌会网   作者：巨龙
原标题：联通公司混合改制谈——马太效应的新阀门
　　不管怎么样，混合改制最终还是落地了，落地的第一家，就是联通。中国联通正式发布混合所有制改革试点方案，将采用非公开发行和老股转让等方式，引入行业领先地位与公司具有协同效应的战略投资者。
　　作为一家大型基础通讯类的企业，联通的改制，当然是一笔大手笔的买卖，改制引入的金额高达780亿人民币。当然，这么巨额的款项，可不是一般机构可以分一杯羹的。这次联通改制，引入的战略投资者阵容，随便拿一个出来，都是业内翘楚。来看一看这次引入的战略合作者名单，排在前面的，当然是互联网巨头，阿里巴巴，腾讯、百度、京东中国互联网的“四大名捕”赫然在列。(为什么叫四大名捕?因为他们的触角太长，哪里都是他们的影子)。排名紧跟的，包括苏宁云商、嘀嘀、网宿科技、宜通世纪等几家垂直行业的企业(这些企业或多或少也有前面四位的影子)。当然，为了平衡这些互联网巨头，中国人寿中国中车等大型央企也参与其中，扮演了国家队的“政委”角色，在关键时刻可以代表国家说几句话。

　　证监会连夜给开了“绿灯”，作为“特事特办”的个例，给予最快速度地放行，如此急吼吼地动作，要尽快生米煮成熟饭，显然是担心舆论哗然，“迟则有变”，万一最终搞不成，各方岂不是白欢喜一场?其实，担心什么呢?所谓“舆论哗然”，到时候删帖就是，以赵V当年一小小“弱”女子，都能够删团中央的微博，何况如此多的互联网巨头，又有如此巨大的利益，只要他们愿意，互联网上绝对可以做到“密不透风”。
　　既然允许讨论混改，自然是因为混改有见得了阳光的自信，如此巨大的资本运作，又有这么多巨头参与，搞黑箱操作那是不可能的，也不可能经得起时间的拷问。
　　谁是赢家?谁是输家
　　作为试水的第一家，联通的混合改制，无疑具有开创性。
　　首先，肯定一点，这一次的国企改革和上个世纪九十年代的国企改革，路线完全不同。上一次的改革，是共和国历史上的一道伤痕。在80年代一直都有“伤痕文学”，讲述wenge时代一代人受到的伤害。但是我很少看到反映上个世纪90年代国企改革下岗者命运沉浮的作品，或者说，现在的写作者，大多数都采取了主动回避的态度。
　　这次的混改方案，从某些方面上来说，属于“皆大欢喜”：
　　—— 联通混改消息落定之后，在资本市场上已经拉起了涨停。说明资本市场看好，作为大股东的国有资产，得到了大幅的升值。
　　—— 参与的互联网企业也是赢家。这些互联网企业获准进入基础电信产业以后，可想而知，在资本市场上他们会得到更高市值的认可。阿里、腾讯近日股价屡创新高，也许可以说明这一点。
　　—— 参与混改的联通公司的员工，由于此次引入了员工持股方式，因此按照职位和资历，很多人都会发一笔不小的财。
　　—— 对于用户来说，也许以后有大量的优惠定向流量包，而且资费还可能下降。
　　—— 联通公司获得大笔新注入的资金，在5G时代、物联网时代、云计算时代，以及现在如火如荼的移动互联网流量时代，将会投入大量金钱进行网络升级改造。以后可以提升用户体验。
　　一场游戏下来，都是赢家，多好!且慢，都赢了，谁是最终买单的人?
　　答案很简单，那就是国有资产，通过一种隐性的方式被出卖了，因为联通已经上市，判断联通的价值方式，实际上只是根据股票的价格，这种评估方法其实并不理性，国有资产被严重低估。700亿资本注入联通，获得超过30%多的股份，现在看看，原来联通的资产包括哪些呢?
　　—— 一张覆盖中国的移动通讯2G/3G/4G网络.
　　—— 一张覆盖中国全部省区的固话网和宽带网。
　　—— 固网和移动网络的拍照。按照我查阅的资料，在美国一张移动运营牌照拍卖价，高达数百亿美元。而美国只有3亿多的人口，人口数量相当于中国的一个零头。
　　—— 各个城市和县城，联通的大厦或者物业，往往都位于很好的黄金地段，这些物业虽然没有资产化，但是到底值多少钱，参考一下周围的房价地价。(同样的原则，适用于铁路火车站的地皮)
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　　我们再来看看阿里和腾讯的股票价格，整体市值高达4000亿美元上下。而实际上，这其中包括了巨大的互联网估值泡沫。互联网的发展，其实已经到了一个瓶颈期，无论是电商或者是媒体、或者游戏，都急需在新领域转型突破，否则长期发展停滞不前，泡沫一旦刺破，这种巨无霸的企业，将会给股市带来灾难性的震荡。
　　我去年写过文章《全世界最后的优质资产》，主要观点就是中国的央企，就是世界上最后的优质资产，也是全球资本家觊觎的对象。直接打倒中国，瓜分中国的资产，显然不可能。把估值弄低，然后通过定向增发，用廉价资本和泡沫资本参股入股，就成了最好的方法——混改就提供了这样的路径。
　　表面上看，入股联通的都是中国的企业，但是互联网企业都在境外上市，可以说他们手里的资本，很多都是外资。所谓中国企业参与混改，某种程度上也是打通了华尔街的资本路线。
　　另外，中国通讯市场的饼就那么大，一旦联通大幅度起来，一定会挤压电信和移动的市场份额。某种程度上，可以认为是鲶鱼效应，促使这些老大哥企业做得更好。但是，如果没有市场增量，联通的增长，其实要以电信和移动的损失为代价。换言之，如果混改非常成功，联通的国有资产的确增值了，但是电信和移动的资产，有可能会贬值——除非，他们也引入混改，让这些资本再掺上一脚。
　　有钱有势和马太效应
　　这个世界并不缺钱，而每一笔钱是有味道的。巴尔扎克说：每一笔巨大的财富背后都隐藏着罪恶!这句话太绝对，放在西方比较合适，放在中国则未必。放在这个时代，我们来审视一下几种钱的味道：
　　—— 欧洲有很多世代继承的“老钱”，散发着“贵族气”的老钱。
　　—— 全世界还有很多黑钱灰钱，比如贩毒的、黑社会的钱，贪污F·B获得的钱。
　　—— 华尔街有最强军队保驾护航的廉价“美元”，它的价值，现在大部分靠美军的力量支撑。
　　—— 互联网企业，很多都有泡沫堆积的“钱”，资本市场的追捧，让这些企业都有大把的现金，也助长了他们的野心。但是，泡沫毕竟不能长久，所以他们拼命找一切投资机会，然后整合成实业。
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　　无论是什么味道的钱，都需要有自身的力量。没有力量的钱，就是等着被别人抢劫的财富，比如亚洲四小龙90年代通过外贸积累的巨额财富，就被“金融危机”洗刷得干干净净。所以，中国古代讲有钱有势，这个势，就是钱背后代表的势力和力量。美元再印刷，背后有美军撑着，短时间也不至于崩盘。
　　回到混改这个话题上来，并不是有钱就可以加入混改的。要说有钱，茅台有钱吗?烟草有钱吗?银行有钱吗?他们没有足够势力，因此再多的钱，未必就有机会给他们加入。
　　所以，并不是有几个钱，就可以加入混改的，必须有资源有势力，这就回到了一个古老的命题上来——“马太效应”。简单的说，就是越有势力的钱，增值越快，而其他的人，要么没钱，要么有钱也没有机会。长此以往，贫富差距将会越来越大。

　　无论是改革，还是反腐，从某种程度上来说，就是打破利益集团对资源的垄断性占有。但是混改无疑强化了这种趋势。钱要找优质的资产落地，而优质的资产会找有势力的钱，两者结合一起做大做强。
　　所以，资本会自动性地选择嫌贫爱富，只会对北上广深一线城市的优质资产有兴趣，随着混改的进一步深入，资本在中国的话语权会越来越强大。
　　而没有资本光顾的东北，西北，中国的西部地区，将会更加凋零。我最近因为要做一个新疆喀什特区的调研，发现喀什特区成立7年来，当地的汉族人口，已经从30多万，减少了3万多人。道理很简单，这个地方没有资本，所以没有发展机会，大家只能用脚投票离开。
　　在本文的下篇，我将会从更深的角度，阐述混合改制的国际背景，以及它的长远影响。这可能是我们这一代人能够经历到的最后的国家企业改革，某种程度上来说，这是一条没有回头路的单行道，而这条道路最终通向何方，到底是福是祸，谁最终该对历史负责，谁最终又为所有的改革买单，只能让未来回答。